来源：零壹财经  作者：侯野

2022年2月17日，由《陆家嘴》杂志、上海世纪出版集团、零壹财经·零壹智库主办，全联并购公会信用管理委员会联合主办的“《陆家嘴》交流会第二期——暨元宇宙应用创新与投融资论坛”在北京、上海两地同步召开。

交流会上，敦鸿资产董事总经理郑华良，以投资人视角从元宇宙局的生态演变、元宇宙的架构以及在哪些方向有投资机会这三个方面同参会嘉宾进行了分享。

郑华良首先介绍了旗下基金情况，以文化科技领域为主，坚定看好元宇宙赛道的发展趋势，目前已经参与投资了9家元宇宙相关公司。

元宇宙已局部成型，正加速自成生态

郑华良从元宇宙的定义、发展、合规性等方面发表了自己的看法，他表示，元宇宙是未来世界的一部分，而不是全部。元宇宙是对未来有诸多共识的统称或者展望，永远也不可能被确切的定义，就像现在的世界一样。

1、元宇宙的定义
元宇宙是很多技术涌现的结果，当前对元宇宙所指向的虚拟世界有多种称呼，各自角度不同，强调的内容也不同。例如互联网3.0、价值互联网、下一代互联网、全真互联网、平行世界、虚拟世界、多重宇宙等，大体上都是对元宇宙发展趋势的展望。

郑华良补充道：元宇宙这个概念是叙事经济学的典型，通过一个概念和故事，提供了一面旗帜，吸引更多的人来共同建设。他认为，并不是元宇宙给创业和投资提供了机会，而是各种创新力量（包括公司、个人和其他组织）共同打造、有机生成了元宇宙。总体来讲，元宇宙是基于数字身份和数字规则的沉浸式虚拟空间。

2、元宇宙的合规性

郑华良表示，元宇宙的发展在政策层面是符合的，现实世界生产力的基础、经济系统、社会治理都是元宇宙的约束条件，未来元宇宙是不会成为不受法律约束的法外之地。只要是符合先进生产力，符合先进生产关系，在政策方面来说都是鼓励的。

3、元宇宙的发展

郑华良认为，元宇宙是整个生产力发展的必然结果，是整个人类社会发展的必然趋势。并不是人类对现实世界的逃避，现在人们的闲暇时间越来越多，其精神需求越来越丰富，元宇宙未来的发展跟我们人性没有关系，即便没有元宇宙这个概念，各种创新都在突破，成者自成，任何组织都不可能阻挡其发展。

元宇宙里面涉及到很多的技术，影响着元宇宙的演化，包括治理机制、生产力和经济系统。元宇宙最初是作为现实世界的镜像，一经形成就会产生自身的演化逻辑，而不单单是现实世界简单、静态、被动的镜像。目前很难用现在的角度去准确预测元宇宙未来的发展。

元宇宙的架构

郑华良认为元宇宙包括基础层、交互层、内容层三个层面，并且着重分享了重点领域的一些机会。

1、基础层

郑华良称，算力、网络、区块链、引擎四个方面构成了元宇宙的基础设施。

元宇宙应该是建立在算力的基础上，无论是沉浸式也好，互动性也好，都是通过渲染的方式做出来的，未来虚拟世界有多大，元宇宙有多大，算力就有多大。算力是初步的大框架，包括云计算、边缘计算，需要用到大量GPU、CUP，包括未来液冷技术等相关公司，都是算力体系下拆解出来的产业链投资机会。

网络方面，郑华良重点提及了5G建设，在元宇宙中是把5G比作算力的通信，5G所拥有的高速网络带宽，支持服务更多的算力和节点。5G在元宇宙中最大的用途，是把庞大的算力进行传输，不仅仅是内容传输，跟传统的5G有着本质的区别。目前行业里的相关公司已经开始进入到云游戏服务领域，在算力传输方面，两个不同省份的城市折返时长为14毫秒左右，基本上达到可用的状态。

区块链与引擎方面，前者搭建了元宇宙的经济体系和治理结构。区块链，包括各种公链和联盟链，以及给地方政府做区块链节点的相关公司。区块链是新时代互联网的基础设施，近年来，国家在区块链领域有很大的资金投入，部分公司陆续开展相关业务，营收数据总体表现不错。引擎方面，渲染引擎和物理引擎定义了元宇宙的数字规则，底层的软件、架构的变化给元宇宙带来了丰富的感官体验。

2、交互层

郑华良认为，交互层包括虚实交互和人际交互两种形式。

郑华良称，虚实交互，是利用VR/AR和其他传感器为虚拟世界提供沉浸式体验。虚实交互包括VR、AR，脑机接口在未来更具有想象力。从目前来看，元宇宙交互传感器方面还处于初级发展阶段，例如嗅觉，目前很难做到把嗅觉完全转化成数字信号，因为这是一种化学反应，在技术上目前，还没有达到把气味进行随时的供给或转换。总体来说感官层面目前在技术上还有待突破，期待未来在这一领域会不断有相关公司涌现出来。

3、内容层

郑华良称，内容层包括虚拟人、虚拟物品和虚拟空间。

虚拟人在形象、沟通和思考等方面趋近于逼真和智能。虚拟人作为比较热门的点，目前在虚拟形象上面做的比较精美，在驱动层面还有提高的空间。语音交互方面的技术相对成熟，NLP和TTS技术的发展，使得机器人的声音已经带上了情感的色彩。

另外AI驱动人物的一些动作或者行为，例如在游戏领域的智能NPC，让游戏体验者区分不了对手到底是真实的人还是机器人。

虚拟空间方面，例如微信前期通过发文字和语音去交流，其实就是一个非常简单的虚拟空间。未来沉浸式的虚拟空间包括虚拟的物品和虚拟的内容，会有很多的机会。
 

元宇宙的投资角度

郑华良认为，元宇宙是文化科技投资的主战场。元宇宙的沉浸式体验、UGC、去中心化等特点，是文化内容行业的发展趋势和要素，这意味着巨大的创业和投资机会。

目前海外基金公司在加密资产方面投资较多，例如，硅谷知名风投基金AnderrssenHorowit（简称za16z），2021年6月24日，成立第三只加密基金 （Crypto Fund III）募资超过22亿美元，成为资金管理规模最大的加密风投机构，其在加密资产领域投资了很多项目。红衫在海外的布局中，超过四分之一的新合作伙伴都是与加密资产相关的公司。

郑华良认为，在元宇宙基础设施和交互层面两个领域可能会出现较多机会，目前参投的9家企业也相对集中在这两个领域。他最看好的是算力这个赛道，理由是，元宇宙的发展需要建立在海量算力的基础上，以实现低延时、沉浸式的体验。

郑华良称，旗下基金投资的元宇宙相关公司主要围绕着，技术优先、营收优先、龙头公司优先这三个维度进行考量，并举例介绍了以下三家公司:

蔚领时代是云游戏领域的公司，目前为《原神》提供云游戏技术解决方案，云游戏本质上实现了算力的转移，将终端的算力放到了云端，释放了内容的创造力。可以说，云游戏是元宇宙的必经之路。

当红齐天是做线下VR运营的公司，目前当红齐天已经入驻了上海的迪士尼乐园和北京首钢高炉的园区。如果复制相关经验，运用到全国各地有需求的场景，想象空间巨大。当红齐天也为这次北京冬奥会的开幕式提供了VR技术解决方案。

唯一艺术是目前国内做的比较好的一家NFT电商平台公司，唯一艺术之前发布了敦煌、丰子恺、故宫等数字藏品，近期一些比较知名的IP也逐步在平台上面发布。唯一艺术的价值点，不只是发布数字藏品，还可以把数字IP应用到现实生活中，例如在唯一艺术平台上面有很多全版权的画作，做成艺术NFT后，服装、家纺等设计制造业企业，买下版权后可以用在自身的商品上。通过区块链的方式降低了交易费，解决了交易繁琐等问题。目前唯一艺术在NFT电商平台中处于第一梯队。

他认为，未来要布局的细分赛道包括以下几个方面：

1、底层技术

算力。包括各种算力云化、计算芯片等。元宇宙的构建需要建立在海量算力的基础上，以实现低延时、沉浸式的体验和虚拟人的构建等。
    
数字孪生和虚拟引擎。数字孪生技术是充分利用物理模型、传感器、大数据等技术，通过数字仿真过程，在虚拟空间中完成真实物理世界的映射。数字孪生技术是元宇宙虚拟世界与现实世界链接的关键技术之一。

虚实交互技术。包括XR、眼球追踪、动态捕捉等交互技术，可以实现人在虚拟和现实间的交互。

2、内容、平台和交易

UGC工具和平台。创作者工具为元宇宙中的虚拟人、虚拟空间、虚拟物品和虚拟内容的构建，提供高效和便捷的操作。
     
AIGC工具。AI帮助用户生成内容（包括AI辅助和AI自主生成的内容）。

基于区块链的各种应用。包括基于区块链技术的NFT、数字资产存储、互通和交易等。

3、人工智能。包括作为工具的人工智能和作为对象的人工智能。

4、隐私保护和安全技术。包括元宇宙时代的身份和隐私保护技术，信息安全、网络安全、资产安全和交易安全技术等。
  
5、脑科学。包括脑机接口、类脑研究、脑科学、神经元技术等。当脑科学技术发展到一定程度后，脑机接口将成为支撑元宇宙的基础入口，人们将减少对终端硬件的依赖，通过脑机技术实现随时随地链接虚拟世界。脑技术的初步应用主要在医学、残障保护、工作或生活质量提升等领域。

郑华良最后总结到，元宇宙是生产力发展的必然结果，是人类社会的发展必然趋势。未来已来，但是元宇宙的发展并不均匀，各种技术的融合，带来了生态性的投资机会，是非常值得关注的领域。