按:本文是《展陈行业三十年:顾后与瞻前》专题的系列文章第五篇，文章就公开资料和数据为基础进行整理，加入个人的粗浅认知和思想，仅供行业从业人员参考与指正。

展陈行业到了今天，已经很难再用一句话说清楚“谁是行业头牌”。同样是做展馆，有人拿的是场馆总包大单，有人做的是文博馆改陈硬装，有人卖的是AI3D孪生软件，有人自己掏钱投文旅体验馆。客户不一样、交付的东西不一样、钱从哪来也不一样——相似的行业，不同的赛道，产值排名，意义不大。

本文按业务重心把行业粗略整理为三条赛道，根据行业内可查询的部分企业的公开信息作探讨，需注意的是，很多优秀企业有非常好的做法，作者未能获取相关资料，且从公开资料进行初步分析，从中理解展陈行业企业的转型之路。

一、综合总包型:风语筑与金螳螂文化

风语筑:城市馆、文化品牌和数字化

2025年营收16.62亿元，同比增长20.72%；但归母净利润为-1837.49万元，连续第二年亏损。分业务看：文化及品牌数字化体验空间13.35亿元(占80.36%)，城市数字化体验空间1.88亿元(占11.31%)，数字化产品及服务1.38亿元(占8.33%)。

两个关键变化:城市数字化收入比2024年降了58.14%，文化品牌收入涨了52.99%。城市馆这条大腿在变细，公司在往文化IP、品牌体验、数字产品三条线挪。

毛利率方面，2025年整体毛利率23.34%（2026上半年29.78%），其中文化品牌项目毛利率约22.22%，低于公司平均；数字化产品毛利率约36.03%，高于平均。这说明文化品牌业务在拉低整体盈利水平，数字化产品虽毛利高但盘子还小(1.38亿)，转型需要持续的投入和探索，且尚未把利润补回来。

现金流方面，2025年经营现金流1.86亿元，2024年是-3166万元，表面看是“转正了”。但2026年上半年经营现金流再次出现净流出（具体数据以公司2026年半年度报告为准）。这说明项目制回款有季节性，一两个大项目付款节奏变化就能让全年数字好看或难看。

金螳螂文化的“硬活”

母公司是上市公司，但作为子公司，没有整体营收数据可查。看它拿的项目：2025年中标国家博物馆“古代中国”基本陈列改陈设计施工布展，金额1.18566亿元，范围从基础装修、展柜、灯光到多媒体、安防消防全包。还做过上博东馆、苏博西馆、陕历博等。

可以推测其路径:文博硬装+展陈一体化。门槛在哪?国博级项目看样品、看展柜工艺、看灯光和安防联动，不是效果图漂亮就能中标。对中小总包来说，这条路可学但难抄——需要资质壁垒、项目履历和交付完成度。但需提醒：中标金额≠确认收入≠毛利≠回款，单项目中标只能说明拿标能力，不能替代公司经营健康度的全面评估。

二、数字内容/AI3D型:凡拓走“平台”，丝路走“内容”

凡拓数创:AI3D收入同比+255%，但还在亏

2025年营收6.31亿元(+72.81%)，归母净利润-1.35亿元(亏损收窄7.98%)，经营现金流2467万元，由负转正。据公司2025年年度报告，信用减值+资产减值合计影响净利润约6649.6万元，应收账款约3.13亿元占总资产约22.38%，人均创利约-11.86万元。

核心数据:AI3D数字孪生产品及解决方案1.75亿元，同比+255.44%，占总营收27.74%。这个数字在展陈行业里已经很能说明问题——AI3D不是“未来方向”，是已经在产生收入的业务，但收入端成立不代表利润端成立。客户场景从展馆扩展到水利、电力、制造、智慧城市。

亏损1.35亿提醒一句:收入涨得快不等于模式跑通了。FTE引擎、FunBI这些自研工具能不能跨项目复用，复用率上去了，边际成本才能降下来。同时，AI3D目前仍是“做大营收的战略业务”，而非“已经赚钱的业务”，中小公司盲目跟进需警惕减值与回款风险。

丝路视觉:CG老将的收缩与转向

2025年营收6.08亿元，归母净利润-6077万元。2024年亏了3.64亿，今年亏得少了，但还没翻正。研发投了5160万，方向是实时渲染、VR大空间(《平行的文明》《寻迹秦陵》LBE)。

两家的区别:凡拓把3D孪生做成行业平台往水利电力卖，丝路把CG和实时渲染做成内容和场景资产往展馆和文旅卖。一个偏“工具+数据”，一个偏“画面+体验”。对从业者来说，强在美术和叙事，丝路可以参考;强在技术架构和数据底座，凡拓可以借鉴。但需看到，凡拓经营现金流虽转正，丝路仍亏损，两家都未证明模式完全跑通，项目制回款节奏对现金流影响大，单年数据改善需谨慎看待。

三、智能展馆与文旅运营型:新之航的“自己投自己运营”

新之航非上市公司，定位是“4.0智能展馆标准制定者”。最有代表性的落地项目是山东博物馆·南北极探索中心(2025年12月开幕):3200m²极地广场、8万m³体验模态。企业披露的数据:历时14年8次南北极考察、积累20万幅影像、自研200余项专利标准。

运营数据按公司报道（非审计）:投资5000万元，试运行上座率超240%（企业自报，常规场馆上座率超100%需折算多场次或含排队人流，口径未核实），好评率99%，单日最高营收27.5万元（企业自报，未见于公开报道，未公开票房、研学、文创等收入拆分）。

这个样本的价值在于“运营前置”策展、技术、IP、研学、文创在一个馆里闭环，交付完不撤场，自己运营自己收钱。它的优势在文博文旅运营和智能展馆标准，不在政府馆大单总包。但需注意，用未验证的样板立赛道存在逻辑风险。自投IP模式能不能复制，取决于三个还没公开验证的指标:单馆回本周期、12个月复购率、设备运维成本。

四、风险对照:水晶石和华凯的两种退法

水晶石:重人力模式撞上技术替代+回款恶化

北京水晶石数字科技股份有限公司2025年3月被北京一中院受理破产清算，4月指定管理人。深圳水晶石数字科技2025年9月被深圳中院受理破产清算。

行业里很多人把水晶石的倒下简单归结为“AIGC替代了CG”，这是不太准确的说法。

水晶石应该是多重压力叠加:重人力CG制作成本降不下来、项目垫资越垫越多、回款周期越拉越长、内部组织管理、实时渲染和AI工具让传统数字影像的交付方式过时等。但需注意，以上归因缺乏公开量化数据支撑，更多依赖行业体感。

对管理者来说，水晶石留下的值得思考的问题:单项目人力成本占比的合理性、逾期应收超1年的比例、垫资的项目怎么做。

华凯:不硬撑，直接换赛道

华凯易佰前身华凯创意2017年上市时做的是文化主题馆、规划馆、博物馆布展。后来2021年收购易佰网络切入跨境电商，2024年整合通拓科技，2025年营收91.33亿元，其中跨境电商约84亿元(占92%)，原来的空间环境艺术设计板块2025年报中仍有正向收入（具体金额以年报分部数据为准），至2026年中报转为微负（-58.95万元，占比-0.01%），原主业实质出清。

华凯给行业的信号不是“展陈不行了去做电商”，而是:当政府馆预算收紧、回款拉长、垫资压力三重叠加时，主动退出比硬熬更现实。但跨行业并购是另一套风险(库存、合规、品类波动)，不能把华凯当“展陈转型成功案例”简单照搬。

五、转型KPI的探讨

展陈行业从总包走向运营的转型，不是每家公司都要自投IP。总包型先把低垫资拿标能力、索赔与变更确权能力做厚，同时夯实文博硬装交付能力；数字型先把可复用引擎和产品化做厚；文博中型先把改陈+社教+年服做厚；智能展馆型再适度自投运营。

按客户结构与业务重心交叉选赛道，比按“头部排名”选战略，更适配眼下的市场。

资料来源

• 风语筑2025年年度报告、2026年半年度报告，巨潮资讯网

• 凡拓数创2025年年度报告、投资者关系活动记录，巨潮资讯网;中国证券网/中证网相关报道

• 丝路视觉2025年年度报告，深交所

• 新之航南北极探索中心:中国日报网(2025-12-09)、鲁网/泰山财经(2026-06)、大众日报(2026-05);投资与上座数据为“公司自报/非审计”

• 金螳螂文化:中国政府采购网国博“古代中国”改陈中标公告(2025-10-17)、财政部投诉处理公告第3426号(2026-07-08)

• 天禹文化:官网业务与资质公示;中直机关采购中心一史馆中标公告(2025-03-18);连云港市公共资源交易市博EPC中标公告(2025-11-06)

• 水晶石:全国企业破产重整案件信息网北京一中院(2025)京01破166号、深圳中院(2025)粤03破752号

• 华凯易佰2025年年度报告，深交所;华凯创意一华凯易佰转型公开资料